2026年2月5日，Illumina公布2025Q4及全年业绩，给出2026增长指引。Illumina披露2025Q4营收11.6亿美元（同比+5%），全年营收43.4亿美元；并给出2026年总营收45-46亿美元指引。 很多人第一眼看 Illumina 2025 年这份财报，都会觉得“没什么爆点”。没有两位数增长，没有颠覆式新品，甚至数字本身也谈不上亮眼。但如果把它当成一家医疗技术公司的阶段性答卷来看，反而会觉得：这是一份很有分寸的财报。它更像是在告诉外界一件事——Illumina 已经不打算再追逐速度了。 Part.01 不刺激的数字，但并不难看 2026 年 2 月 5 日，Illumina 公布 2025 年第四季度及全年业绩： • 2025 年 Q4 营收 11.6 亿美元，同比增长 5% • 全年营收 43.4 亿美元 • 给出 2026 年营收指引 45–46 亿美元 如果只用“超预期 / 不及预期”来评价，这组数字可能很快就会被划走。但在科研经费趋紧、行业情绪偏冷的背景下，能稳住、还能往前走，本身就不容易。 全年营收趋势：不是反弹，而是修复
图注：Illumina 2024–2026E 年度营收变化（2026E 为公司指引中值） 从年度营收曲线看，增长并不陡峭，却连续、稳定。这更像一次修复，而不是短期反弹。 Part.02 这份财报真正反复提到的，其实是“临床” 相比科研市场的反复，Illumina 在财报中更强调一件事：NGS 在临床检测中的渗透率正在持续提升。科研市场周期性强、预算波动大，而临床一旦进入流程，替换成本极高。从肿瘤伴随诊断、遗传病检测到微小残留病灶（MRD）监测，NGS 正在从“可选工具”变成“流程的一部分”。 同比表现：最接近真实需求的季度
图注：2024 Q4 与 2025 Q4 营收同比对比 第四季度往往最能反映真实需求。5% 的同比增长并不耀眼，但非常扎实。 Part.03 为什么 Illumina 不再急着“讲故事” 过去几年，Illumina 经历过监管压力、并购剥离和业务调整。某种程度上，它已经为“过度扩张”付过学费。现在的 Illumina 更克制：不再用科研市场去赌高波动增长，而是把未来押在临床这种慢一点、但可重复的需求上。
图注：2023 年 vs 2025 年 Illumina 收入结构（科研 / 临床） Part.04 SomaLogic 并购：不只是为了多一点收入 财报中提到，并购 SomaLogic 将在 2026 年对收入形成增厚。但从长期看，这并不是一次简单的并表操作。蛋白组学补上的，是基因信息走向真实表型的关键一环。单一组学正在走向多组学协同，而临床是最终落点。 NGS 临床应用渗透：肿瘤不是终点
Part.05 慢一点，反而更值得信任 如果你期待爆发式增长，这份财报可能不会让你兴奋。但如果你关心的是一家医疗技术公司能否长期存在于医疗体系中，Illumina 现在的选择反而显得理性。医疗行业的进步，很少靠速度，更多靠耐心。这条路走得慢，但方向没错。
本文基于 Illumina 财报及行业观察整理，不构成投资建议。 |
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